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「雷曼配资」游资操纵“式微”一类私募收益受损

游资操纵“式微”一类私募收益受损

T+0重降A股猜想:游资操纵“式微”一类私募收益受损

  2020年5月29日晚,上交所在一份声明中称,将适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易,保证市场的流动性,从而保证价格发现功能的正常实现。

  我国股市在20世纪90年代曾短暂实施过T+0。近些年有关是否让T+0回归的争议依然很大。从上交所此次的表态可以看出,即使T+0未来回归,也会是折中方案——因为是“单次T+0”,预计是允许日内一次回转交易。

  未来T+0一旦重回A股,除了可能给A股带去交易量增加、日内波动率提高,还可能产生什么样的影响?

  抑制游资操纵?

  厦门大学经济学院教授韩乾向《华夏时报》记者表示,“T+0对游资操纵股票会产生一定的抑制作用”;惩处游资要用重拳、用重典,但光靠这些行政手段恐怕不够,“重金之下必有勇夫”,为巨额利益所诱惑而不惜铤而走险者大有人在,还需要结合市场力量对其进行事前控制。如何做到?靠完善交易机制。

  韩乾指出,在过去三十年市场发展的过程中,游资的交易型和虚假申报型操纵手法也在与时俱进,金融科技成了这些人躲避证券稽查的技术手段,人工智能、量化对冲、高频超高频等令人炫目的词汇和宣传口号成了他们掩人耳目的伪装。

  “比如游资可以将大部分资金投在指数成分股,剩余20%-30%的资金投在流动性差的小盘股,给外界造成量化对冲的假象。操纵股票时,每隔几分钟拉抬一次,利用电脑程序精准控制拉抬频率、交易量和价格波幅,以避免触发大数据监管信号。这种手法十分狡猾,充分利用了现有监管技术判断标准的漏洞,行市场操纵之实。”他这样说道。

  证监会每年对外通报的年度典型违法案例中,市场操纵案总是会占有很大比重。2018年,证监稽查20起典型违法案例中,有7起是市场操纵案。其中一起具有代表性的是“北八道操纵市场案”。

  通报内容显示,2017年2至5月,北八道集团有限公司及其实际控制人组织操盘团队,通过多个资金中介筹集数十亿资金,利用300多个证券账户,采用频繁对倒成交、盘中拉抬股价、快速封涨停等手法操纵“张家港行(5.260, -0.07, -1.31%)”、“江阴银行(4.030, -0.03, -0.74%)”和“和胜股份(23.410,0.45, 1.96%)”等多只次新股,合计获利9.5亿元;2018年4月,证监会依法对北八道及相关责任人作出行政处罚。

  2020年5月9日,证监会对外通报2019年证监稽查20起典型违法案例。罗山东等人操纵市场案,吴某某团伙操纵市场案,赵坚操纵市场案,吕乐等人操纵市场案,林军操纵市场案,张郁达、张晓敏操纵市场案等6起案件也在其中。

  游资交易型操纵的核心在于吸筹,筹码不足,价格无法形成假趋势,无人跟风也就无法达到操纵的目的。韩乾向《华夏时报》记者表示,在现行T+1的制度下,一些不明就里的投资者跟风买入后,即便知道上当受骗了也无法纠错,只能硬着头皮继续持有,结果就是被动成为游资手中的筹码,变为“众人拾柴火焰高”;实行T+0交易,允许上当的投资者随时可以主动卖出错误买入的股票,可以从源头上粉碎游资吸筹的计划。

  除了实行T+0,韩乾认为,解决A股融券难的问题也是抑制游资操纵股价的重要一环。

  “游资操纵下的股价走势毕竟是假象。市场上必然有专业机构和投资者有自己的独立判断。如果个股融券没有障碍,那么当价格明显偏离合理水平的时候,他们会做空个股。反之如果不能融券的话,那么这部分持有不同意见的投资机构和投资者个人只能黯然离场,而游资愈发猖獗。”韩乾称。

  我国股市自2010年推出融资融券以来,经历了多次扩容,融资融券标的数量从最初的90只增加到目前的约1600只。

  但是,相比融资,A股目前的融券规模远远不足。券源少、券商经营融券业务动力不足等被认为是造成这一现象的主要原因。以2020年5月15日至5月28日的时间段为例,同花顺(107.290, -4.11, -3.69%)数据显示,沪深两市日均融资余额约1万亿元,而日均融券余额只有200多亿元。

  一类私募收益大幅受损?

  除了抑制游资操纵,《华夏时报》记者注意到,还有观点认为,未来若实行T+0,国内一部分私募基金可能会受很大影响。

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